市場預期降息兩碼 外銀憂成「衰退式降息」

工商時報 黃于庭

美國聯準會將於美國時間18日公布是否降息及降息幅度，期貨市場對於聯準會降息幅度預期為兩碼，且今年底前降息100個基點，然而，外銀認為，依薩姆規則來分析經濟數據顯示，美國經濟並未發生衰退，若依此降息目標恐形成「衰退式降息」，因此普遍預期此次降息25個基點，且今年的寬鬆幅度將取決於此次的降息力道，不排除11月會議也會與此次同步。

法國巴黎銀行財富管理指出，觀察最近數週的經濟數據，美國經濟有望實現軟著陸，將不會引發經濟衰退。舉例來說，美國ISM製造業採購經理人指數已回升至50以上、信貸需求成長已現改善並反映在銀行貸款申請件數，此外，零售銷售成長增幅優於市場預期，美國消費者信心指數亦創下6個月以來的新高，觀察歷史數據，當美國實質薪資維持正增長時，經濟衰退的可能性低。

此外，亞特蘭大聯邦準備銀行（Atlanta Fed）GDPNow模型顯示，今年第三季實質GDP增長率預測將達2.0％，依薩姆規則來分析初次申請失業救濟金的情況，並未出現經濟衰退的任何跡象，薩姆規則發明人暨前美國聯準會經濟學家Claudia Sahm亦表示，美國經濟並未步入衰退。

法國巴黎銀行財富管理預期，9月降息的關鍵在於降息幅度是25個基點或50個基點，期貨市場目前預期今年底前聯準會將連續降息100個基點，然而，若依此降息的目標將會形成「衰退式降息」，降息幅度過猛。

星展集團認為，自1980年代末以來，所有寬鬆週期中不曾出現過聯邦基金利率和美國2年期公債殖利率利差為負值的情況，此次成為數十年來最受期待的降息，考量到目前美國數據好壞參半，且市場情緒保持良好，似乎沒有令聯準會大幅降息的急迫性，不過若聯準會本周降息50個基點，則不排除11月會議再降息同樣幅度。

其次，由於6月利率點陣圖顯示今年聯準會只會降息一次、2025年再降息四次，而目前市場幾乎已反映在今年底這些降息幅度，從市場的角度來看，若Fed今年總共暗示降息100個基點，可能會被視為符合預期且合理，特別是考慮到失業率可能上調。因此，星展集團認為，在今年剩餘時間的寬鬆幅度將取決於本週降息的力道，若市場情緒保持良好，聯準會降息周期啟動可能預示著美國長天期公債殖利率上升。

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