【投資診聊室】投資正2要何時停利?槓桿型ETF如何做到報酬翻倍?風險會比一般ETF高嗎?

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本周【投資診聊室】要來解答關於「槓桿型ETF」的投資與報酬風險。近期有網友在PTT提問:他目前剛出社會,每個月定期不定額投資大盤ETF與「正2」(00631L),不過好奇,正2的投資何時該停利出場?還是跟大盤型ETF一樣,可以閒錢資金長期持有,等20年後再分批賣出?

投資正2要何時停利?槓桿型ETF如何做到報酬翻倍?風險會比一般ETF高嗎?
投資正2要何時停利?槓桿型ETF如何做到報酬翻倍?風險會比一般ETF高嗎?

要回答這題,首先要先了解這類「槓桿型ETF」的本質,是如何做到報酬翻倍?背後又隱含什麼樣的風險?

什麼是槓桿型ETF與反向型ETF?

各類ETF已成為當今投資市場中最受歡迎的工具之一,其中,槓桿型ETF(Leveraged ETF)則是用來實現「槓桿效果」的ETF。

通常槓桿型ETF會提供2倍或者3倍的指數報酬。舉例來說,若某檔槓桿型ETF倍數設定為追蹤標的指數的2倍時,則代表當標的指數上漲1%,則槓桿型ETF指數會上漲2%;若標的指數下跌1%,則槓桿型ETF指數會下跌2%。

有適合做多的槓桿型ETF,那就也有用來做空的「反向型ETF」。若某檔反向型ETF倍數為1倍時,當標的指數上漲1%,則反向型ETF指數下跌1%;當標的指數下跌1%時,反向型ETF的指數則會上漲1%。

最常見的槓桿型ETF有:元大台灣50正2(00631L),即以追蹤台灣50指數的2倍槓桿為目標的ETF。目前台灣證券交易所上市的所有正向與反向ETF可以參考這個列表。

此外,海外市場上也會有針對個股推出的槓桿型ETF,如做多特斯拉的Direxion Daily TSLA Bull 1.5X Shares ETF(TSLL)、做多輝達的 GraniteShares 1.5x Long NVDA Daily ETF(NVDL)等。

槓桿型ETF是如何運作?本質是股票還是期貨?

投資槓桿型ETF前一定要搞清楚:一般ETF是直接追蹤指數,但槓桿型ETF並非直接追蹤指數,而是透過操作衍生性金融商品,如選擇權、期貨等方式,達到某個特定指數的2倍或3倍報酬目標。

舉例來說,0050是直接買進50間公司作為成分股,但00631L若也一樣單純買進50間公司成分股,是不可能做到2倍報酬的。為了實現2倍報酬,00631L是透過每天操作期貨的方式,才能把槓桿控制在台灣50指數「每天漲跌幅的2倍」。

因此,基金經理人會「每日」根據當天的指數,來調整衍生性商品部位,以達到ETF的預設槓桿倍數。

可以簡化理解為:一般ETF持有的是一籃子股票,槓桿型ETF本質上是持有期貨。

投資槓桿型ETF風險是什麼?適合長期持有嗎?

2倍或3倍報酬聽起來很誘人,但其中也隱含著風險。

首先,是複利效應。目前的槓桿ETF的正、反向報酬率「僅限於單日」,拉長時間來看,時間與累計報酬的複利效應並無法保證長期會是2倍或3倍槓桿。尤其,槓桿型ETF是每日調整槓桿操作,長期持有容易與指數報酬脫鉤,在漲漲跌跌的盤整階段更是如此。

以下舉例:如果昨天漲5%,今天又回檔5%,指數算來跌了0.25%,如果真的是2倍報酬,那就是有0.5%虧損,但2倍槓桿的累計報酬其實跌了1%,比預期虧損要更多。這也是造成槓桿型ETF長期報酬慧與追蹤標的脫鉤的原因。

在來回震盪市場中,槓桿ETF報酬會偏離原型指數正反向倍數表現。圖片來源:證券交易所
在來回震盪市場中,槓桿ETF報酬會偏離原型指數正反向倍數表現。圖片來源:證券交易所

因此,槓桿型ETF只適合在趨勢很強的市場中長期持有,可以賺更多、賠更少;但若在盤整、不斷震盪修正的市況時,長期槓桿ETF可能賺更少、賠更多,當你在這樣的市場中持有時間愈長,再加上每日複利計算下,長期報酬率會偏離原型指數之正、反向倍數表現

此外,股票ETF會配息,但是槓桿型ETF是沒有配息可領的!

操作槓桿型ETF唯一目的,就只有透過低買高賣來賺價差,且因為是ETF,還會被收管理費,持有期間的內扣費用都須考量進去;又因為其本質是期貨,所以期貨的正逆價差、轉倉成本等,都會影響報酬,有連結海外標的者,還須留意有無漲跌幅限制、國內外交易時間差及匯率風險。

一般建議,槓桿ETF較適合作為「波段操作」的手段,在適當的投資區間內短期操作,但不適合像操作一般股票型ETF一樣定期定額、長期持有。

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