AI題材猛攻 大摩：半導體首選8檔

工商時報 簡威瑟

台股靜待美國聯準會（Fed）降息塵埃落定，外資半導體股投資上菜，替多頭先備妥押寶方向。摩根士丹利證券指出，AI強勁成長力道不墜，技壓庫存與經濟景氣循環疑慮，在半導體領域中看多八大指標股，其中，台積電依舊為投資首選。

摩根士丹利證券全球科技產業分析團隊8月曾提出科技類股循環可能觸頂，為未來數季主要風險，並建議旗下客戶預作準備，大摩亞洲科技分析師Shawn Kim並把亞洲半導體、記憶體產業看法從「持平」下調至「謹慎」。此番預警，一度引起市場議論。

不過，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻最新剖析，2010年以前，記憶體與邏輯半導體週期同步，然檢視過去十年，由於智慧機（2014年）、數據中心（2018年）出現，2021年則因新冠肺炎疫情導致的供應鏈中斷與居家需求，邏輯半導體周期峰值較記憶體周期慢了一至三個季度。

另外，這次從二大跡象來看，也都有所不同：一、邏輯半導體晶圓代工產能利用率尚未完全恢復；二、對於台積電、聯發科、世芯-KY、京元電這些指標股，AI應是比庫存與經濟循環更強勁的增長因素。

詹家鴻強調，邏輯半導體循環尚未到頂，基於AI強大且獨特的成長題材，將可衝破庫存與經濟循環的二大疑雲，同時，因邏輯、類比半導體庫存天數第三季再度下降，通常為半導體股價上漲的正面信號，助長市場看半導體的信心。在大摩研究範圍中，看好台積電、聯詠、聯發科、世芯-KY、京元電、祥碩、日月光投控、萬潤等。

領頭羊台積電方面，不僅受惠全球AI資本支出與英特爾委外代工，大摩認為，台積電與南韓SK海力士也開始脫鉤，畢竟SK海力士要面對來自大陸與三星的競爭，能威脅到台積電的競爭對手有限。其次，台積電毛利率2025年還會進一步提升，本益比也僅18倍水準，堪稱資金安全的避風港。除此之外，大摩對遭到超賣或具有防禦特性的半導體股，看法也趨於正面。

相反地，摩根士丹利現階段不青睞缺乏AI業務護體，或是面對較多競爭的半導體相關企業，對記憶體、PC與雲端半導體較為保守。

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